1.1Definizione e finalità generali

L'analisi può essere di due tipi:

• Statica — studio di indici (rapporti fra grandezze di bilancio riferite a un istante).
• Dinamica — analisi per flussi (variazioni intervenute in un periodo).

L'analisi di bilancio riguarda stato patrimoniale, conto economico, rendiconto finanziario, nota integrativa e relazione sulla gestione. Le sue due finalità di fondo sono verificare l'equilibrio complessivo e gestire il rischio connesso alle decisioni.

Verificare l'equilibrio complessivo

Uno squilibrio attuale o prevedibile delle condizioni di gestione determina, in progressione, perdite di valore, tendenza al declino e infine insolvenza (l'impresa non è più in grado di far fronte ai propri debiti).

Gestire il rischio connesso alle decisioni

L'incertezza è ineliminabile, ma deve essere mitigata attraverso la conoscenza dei fattori di rischio connessi alle decisioni. Le decisioni da intraprendere dipendono dalla classe di interessi coinvolta (gli stakeholder: azionisti e investitori, manager e lavoratori, creditori finanziari, fornitori e clienti, concorrenti, consumatori, autorità pubblica). Esistono due classi fondamentali di decisioni:

1. Decisioni relative a processi decisionali propri dell'impresa — riguardano la gestione, e sono intraprese dai manager che la governano.
2. Decisioni relative a comportamenti da tenere nei confronti dell'impresa — proprie degli stakeholder, che di volta in volta stabiliscono quali comportamenti tenere perché si assumono dei rischi da valutare attraverso la situazione dell'impresa.

1.2I diversi punti di vista

1.3La gestione come oggetto di analisi

Ogni soggetto è interessato all'impresa in relazione alle decisioni che deve assumere e ai rischi che queste comportano sulla sua sfera economica. L'oggetto dell'analisi è la situazione aziendale, considerata nel tempo come realtà dinamica sempre in movimento: riguarda tanto il passato quanto il futuro (l'analisi del passato è il presupposto delle analisi prospettiche) e impone di suddividere la vita dell'impresa in periodi, analizzando la situazione con riferimento a dati fissati.

1.4I diversi aspetti della gestione nella loro unitarietà

La gestione si articola in tre aspetti, che vanno però colti nella loro unitarietà:

• Aspetto economico — capacità dell'impresa di produrre ricchezza e modalità con cui ciò avviene.
• Aspetto finanziario — capacità di mantenere condizioni di equilibrio finanziario: finanziare gli investimenti necessari, far fronte ai propri impegni di pagamento e di rimborso, generare risorse finanziarie nuove.
• Aspetto patrimoniale — dimensione e composizione del patrimonio necessario al raggiungimento degli obiettivi economici e il grado di rischio ad esso connesso.

1.5Le condizioni dell'equilibrio aziendale

Equilibrio finanziario

Si mantiene attraverso due condizioni:

• Liquidità — attitudine dell'impresa a far fronte, giorno per giorno, alle uscite di mezzi monetari richieste dalla gestione (equilibrio di tesoreria).
• Solvibilità — attitudine a mantenere nel tempo condizioni di liquidità compatibili con soddisfacenti condizioni di equilibrio economico (ricavi superiori ai costi, al costo-opportunità più basso; profitti maggiori di quelli conseguibili con investimenti alternativi di inferiore grado di rischio).

1.6Quantità stock e quantità flusso

1.7I cicli della gestione: svolgimento e durata

La gestione nel tempo è unitaria, ma viene divisa in due periodi:

• Periodo amministrativo — con riferimento al quale si redige il bilancio d'esercizio (di solito coincide con l'anno solare); non sempre esprime in modo appropriato i ritmi della gestione.
• Periodo tipico — nel corso del quale si sono effettivamente conclusi i cicli della gestione.

1.8I caratteri essenziali dell'analisi

È previsionale

Le indagini storiche forniscono elementi di conoscenza sulla dinamica passata come base per un giudizio prospettico: si fa tutto ciò per mitigare il rischio delle decisioni e prevedere il futuro.

È comparativa

Le comparazioni si effettuano nel tempo (stessa impresa in anni diversi) e nello spazio (imprese diverse, comparazioni interaziendali). Perché il confronto sia valido occorre verificare l'omogeneità dei criteri di valutazione e delle unità di misura.

Il difetto di comparabilità nasce da problemi di omogeneità, soprattutto nei criteri di valutazione dei valori dell'attivo. È risolvibile mediante la nota integrativa (che deve esaurire le informazioni sui criteri adottati) e l'eventuale rettifica dei valori successivi per renderli confrontabili. Due ulteriori problemi possono insorgere in entrambi i tipi di comparazione: il problema di metodo (quando i termini di riferimento non sono omogenei) e il problema tecnico (recupero dell'omogeneità persa per divergenza dei termini di riferimento).

Non è neutrale

L'analisi di bilancio è neutrale rispetto alle sue applicazioni; è non neutrale perché le caratteristiche della realtà aziendale indagata influenzano il modo in cui si applicano le tecniche. Occorre quindi adattare le tecniche agli specifici obiettivi di conoscenza, alla prospettiva dell'analista (interno o esterno), alle fonti informative disponibili e alle capacità delle coordinazioni economiche.

1.9Il variabile grado di approfondimento

1. Non confondere approfondimento ed estensione: il grado di approfondimento va valutato in relazione allo scopo e alla quantità e qualità degli elementi informativi disponibili.
2. Non confondere con completezza / incompletezza dell'analisi, avuto riguardo agli aspetti oggetto dell'osservazione (SP / CE / Rendiconto finanziario).

1.10La sequenza delle analisi

I dati si distinguono in elementari (non formati da altri dati, come il prezzo), parziali (combinazione di dati elementari) e globali (combinazione di dati anche parziali, come i ricavi = prezzo × quantità). La direzione della lettura dipende dal tipo di indagine.

• Indagini storiche — si osserva dall'alto verso il basso (dai dati globali ai parziali agli elementari): si parte dalle situazioni patrimoniali, si osservano i cambiamenti degli stati patrimoniali in anni diversi, si finisce con il rendiconto finanziario.
• Indagini prospettiche — si parte dai dati elementari verso i globali: prima una prospettiva dei flussi finanziari in termini economici e nel rendiconto, poi la prospettiva dello stato patrimoniale.

2.1Il modello interpretativo della gestione finanziaria

L'impresa opera in un sistema in cui si attuano scambi di beni reali con attività finanziarie, mediante cui si realizzano processi di trasformazione: di attività finanziarie in attività reali e, viceversa, di attività reali in attività finanziarie. La gestione è un concatenarsi di fasi.

2.2La lettura per Impieghi e Fonti · il capitale investito

La situazione può essere letta da un punto di vista patrimoniale: agli elementi attivi si contrappongono elementi del passivo e del patrimonio netto. In chiave finanziaria, la stessa contrapposizione diventa quella tra Impieghi e Fonti.

Implicazioni delle caratteristiche della gestione

1. Vincolo di bilancio — il totale degli impieghi e quello delle fonti non possono mai essere diversi.
2. Orizzonte temporale — gli impieghi e le fonti vanno esaminati a fronte di un orizzonte temporale.
3. Canale dei ricavi — qual è il canale attraverso cui avviene il reintegro finanziario degli investimenti? È il canale dei ricavi.

2.3Capitale circolante e capitale fisso

Come riferimento temporale si assume di solito un periodo di dodici mesi (il «breve periodo»). Gli impieghi per i quali sono attesi flussi finanziari in ingresso entro l'anno si distinguono da quelli il cui reintegro è previsto in un orizzonte più lungo o indeterminato.

• Impieghi del capitale circolante — le risorse investite «circolano» con rigiro veloce (entro l'anno).
• Impieghi fissi — le risorse investite hanno tempi di reintegro lunghi o indeterminati.
• Mezzi di terzi — fonti che implicano un obbligo di pagamento (debiti di varia natura).
• Mezzi propri — fonti apportate o generate a titolo di capitale e di riserve.

Ne discende la nozione di struttura finanziaria: la configurazione con cui impieghi e fonti si combinano, letta attraverso il grado di liquidità degli impieghi e il grado di esigibilità delle fonti.

2.4La riclassificazione dello Stato Patrimoniale

La classificazione civilistica dello SP (art. 2424 c.c.) è ibrida: utilizza contemporaneamente una definizione economica basata sulle destinazioni (immobilizzazioni) e una definizione basata sul criterio finanziario (attivo circolante). In chiave finanziaria non è idonea, e l'analista deve procedere a un lavoro tecnico di riclassificazione.

Principi che guidano la riclassificazione

1. Criterio di prudenza — si applica solo in momenti di grave incertezza: se non si conosce se un elemento è a breve o a lungo termine, si sceglie il «male peggiore» e lo si considera a breve termine.
2. Criterio di comportamento — approccio ex ante (contrapposto a un comportamento ex post): tenere in considerazione gli elementi informativi disponibili per l'impresa ex ante.

Trattamento delle principali voci

2.5Documento — dallo SP civilistico allo SP finanziario

Lo stesso patrimonio, letto con i due criteri. A sinistra la forma di legge; a destra la riclassificazione in Impieghi/Fonti ordinata per liquidità ed esigibilità.

Lo stesso SP finanziario, in sintesi

2.6Rivalutazioni e leasing

Le rivalutazioni

Un intervento con cui l'analista può ripristinare i requisiti di comparabilità sono le rivalutazioni. Non è un caso eccezionale: è possibile quando una norma di legge lo consente e consiste in una nuova valutazione di carattere straordinario delle immobilizzazioni. La soluzione tecnica consigliabile è aggiungere la rivalutazione ai valori dell'anno precedente — non è perfetta perché non ristabilisce del tutto la comparabilità.

Il leasing come modalità di finanziamento

Contratto per cui il locatore trasferisce al locatario, in cambio di pagamenti, il diritto all'utilizzo di un bene per un periodo stabilito. Permette accessibilità del credito, risparmio fiscale e reintegro più veloce rispetto a un mutuo.

I due metodi di contabilizzazione

2.7Gli indici della struttura patrimoniale

All'analisi per valori assoluti si affianca l'analisi per valori relativi: osservazioni complementari, entrambe necessarie nella lettura critica dello SP condensato, nelle comparazioni nel tempo e nello spazio.

Indici di liquidità

Apprezzano la capacità dell'impresa di far fronte agli impegni a breve in modo tempestivo ed economico, utilizzando i flussi monetari generati dal realizzo delle attività a breve.

Valuta la capacità di far fronte alle uscite monetarie connesse ai debiti a breve mediante le risorse più liquide. Non comprende le rimanenze.

Misura l'attitudine a sostenere le uscite monetarie future (estinzione delle passività a breve) attraverso i mezzi liquidi e le entrate future dal realizzo delle attività correnti.

Indici di solidità

Il primo esprime la quota di impieghi fissi che trova copertura nei mezzi propri. Il secondo esprime in quale misura il capitale investito (al netto delle liquidità immediate) è finanziato dai mezzi propri: = 0 l'impresa ha solo debiti; = 1 ha solo mezzi propri, totalmente indipendente.

Il grado di indebitamento esprime l'esposizione verso i terzi: → 0 assenza di debiti; > 1 impresa esposta. Il leverage esprime in quale misura il capitale investito (totale impieghi) è finanziato dai mezzi propri.

2.8I margini

Gli stessi rapporti letti per differenza (valori assoluti) danno i margini. Nel diagramma accanto a ogni formula, ogni margine è la differenza fra due «fette» dello SP riclassificato: in verde gli impieghi conteggiati, in rosso il passivo corrente, in blu le fonti durevoli.

2.9Approccio strutturale e approccio funzionale

Approccio strutturale

Il graduale processo di ammortamento dei fattori produttivi durevoli misura il ritmo e la quantità di risorse finanziarie reintegrate per essere reinvestite in impieghi fissi (graduale reintegro finanziario degli investimenti). Ciò comporta una liberazione di risorse che transitano dagli impieghi fissi agli impieghi circolanti: possono finanziare un aumento dell'attività operativa, la riduzione dei debiti, o investimenti di rinnovo delle immobilizzazioni.

Parallelamente, la produzione di utili comporta un aumento dei mezzi propri (se trattenuti a riserva), cui corrisponde creazione di risorse finanziarie. Un'impresa che vuole crescere non può fare affidamento esclusivamente sull'autofinanziamento: deve trovare un equilibrio tra utili generati e fonti di finanziamento, la cui durata e ritmo di rimborso devono essere commisurati alla durata del processo di ammortamento.

Approccio funzionale

La riclassificazione funzionale parte dal fatto che la gestione ha delle componenti: mentre il criterio finanziario identifica le passività liquide come quelle in cui vi è un esborso entro l'anno, il criterio funzionale tiene conto degli effetti delle decisioni di gestione (dell'attivo e del passivo) e le classifica per area gestionale. Dall'attivo si individuano impieghi correnti (gestione corrente), immobilizzazioni, liquidità e attività finanziarie; dal passivo, passività correnti, passività finanziarie e capitale.

Confrontando le poste collegate: impieghi correnti − passività correnti = capitale circolante operativo netto; liquidità e attività finanziarie − passività finanziarie = posizione finanziaria netta (negativa se prevalgono le passività, positiva se prevalgono le attività).

3.1Il Conto Economico in forma scalare

La forma scalare consente di leggere il risultato netto come derivazione di risultati parziali/settoriali, di valutare l'efficienza nell'impiego delle risorse investite e l'effetto della struttura finanziaria sulla redditività. La sua costruzione ammette una pluralità di soluzioni, a seconda dei caratteri peculiari dell'azienda, degli obiettivi dell'analisi e degli elementi informativi disponibili.

I requisiti essenziali sono il calcolo di risultati intermedi, la distinzione tra area operativa (ricavi di vendita, costi operativi) e area non operativa (proventi e oneri finanziari), tra gestione caratteristica e non caratteristica, e l'individuazione del risultato ante imposte.

3.2Criteri di classificazione dei costi

Scelta dell'indicatore primo (misura lorda del risultato)

3.3Documento — CE a valore aggiunto (esempio numerico)

Riclassificazione «per aree gestionali», con evidenziazione del valore aggiunto. Rapportando il valore aggiunto al capitale investito si coglie se l'azienda è ad alta o bassa intensità di capitale; rapportandolo ai dipendenti si ottiene il valore aggiunto unitario.

3.4Il CE civilistico (art. 2425) e il raccordo

Il conto economico civilistico ha struttura scalare per natura. Fino al 2016 comprendeva anche l'area E (proventi e oneri straordinari), oggi soppressa: gli elementi straordinari confluiscono nelle voci ordinarie e sono ricostruibili solo dalla nota integrativa.

Il raccordo al riclassificato richiede di separare la gestione extraoperativa (non evidenziata nel civilistico) e di isolare le componenti straordinarie annidate nelle voci A5 e B14, ricostruendole dalla nota integrativa.

3.5I risultati intermedi: terminologia e significato

L'analisi verticale comparata dei risultati economici si conduce sia in termini di valori assoluti sia di valori relativi (ogni voce in percentuale del valore della produzione), rendendo confrontabili imprese di dimensioni diverse.

4.1Le nozioni di Capitale Circolante Netto

Il capitale circolante si configura in diverse nozioni a seconda di come viene composto:

• CCN finanziario — calcolato su base finanziaria: CCL − Passività Liquide. Comprende voci finanziarie (crediti/debiti finanziari, ratei, titoli, dividendi, imposte).
• CCN operativo — calcolato su base operativa: nasce dalla differenza fra impieghi e passività correnti operativi. Non contiene le voci finanziarie, quindi è diverso dal CCN finanziario.

4.2Il ciclo di conversione in liquidità

Distinguiamo tre cicli. Il ciclo economico va dall'acquisto delle materie prime alla vendita del prodotto; il ciclo tecnico è il tempo di trasformazione; il ciclo finanziario (o monetario) inizia quando l'impresa paga effettivamente i fornitori e si conclude con l'incasso dei crediti. Quando si acquistano materie prime non è detto che si paghino subito: il ciclo finanziario inizia dal sostenimento effettivo del costo e finisce quando si incassa.

4.3Gli indici di durata (rigiro)

Gli indici di rigiro si misurano in numero di giorni; il numero complessivo è la somma algebrica delle durate delle singole fasi. Anche se imprecisi (medie inadeguate a fenomeni stagionali, composizioni ibride di stock e flussi, coerenza numeratore/denominatore, IVA compresa/esclusa), si utilizzano per comparazioni nel tempo e nello spazio.

4.4La variabilità del CCN per effetto della gestione

Il CCN varia per autofinanziamento (risorse finanziarie che provengono dalla gestione stessa: utili netti conseguiti e non prelevati) e per il graduale ammortamento. Consente di coprire il fabbisogno originario dell'attuazione dei progetti di investimento.

Variabilità qualitativa e quantitativa

• Qualitativa — quando le rimanenze di magazzino diventano da meno liquidabili a più liquidabili (materie prime → prodotti finiti).
• Quantitativa — incorporazione del costo monetario nel CCL (ammortamento) e creazione di nuove risorse finanziarie (utili non distribuiti). L'espansione del CCN per effetto della gestione si ha quando si produce reddito.

4.5Documento — le fasi della variabilità quantitativa

Un'impresa parte con liquidità 10 e immobilizzazioni tecniche 300, e attraversa il ciclo produttivo fino all'incasso e alla distribuzione dell'utile. Nelle fasi intermedie il margine di tesoreria diventa negativo (indebitamento a breve), mentre il CCN si espande via via che il valore si incorpora nel magazzino e poi nei crediti.

5.1Gli indici di rotazione

Misurano il numero di volte in cui, in un periodo, si rinnova lo stock per effetto del flusso che lo rigenera. Si costruiscono come rapporto tra flusso e stock, mettendo in relazione la dimensione operativa e quella strutturale.

Il primo esprime l'intensità di sfruttamento delle risorse investite (varia per variazioni degli elementi dell'attivo e per interventi sulla gestione dell'attivo). Il secondo fornisce indicazioni sulla velocità di rigiro, nell'anno, delle giacenze di magazzino.

5.2Il ROI e le sue determinanti

Esprime, in termini percentuali, il flusso di reddito generato dal capitale complessivamente investito. Oggetto dell'analisi è l'economicità della gestione operativa: il RO prescinde dalla struttura finanziaria e dall'imposizione fiscale. Maggiore è il valore, più redditizio è l'investimento. Si confronta con il costo medio del debito per valutarne l'effetto sul ROE.

Con questa scomposizione si possono adottare più soluzioni per modificare il ROI: agendo su leve che aumentano il ROS (rendimento dei ricavi a livello operativo) o l'indice di rotazione del CI. Consente di tenere sotto controllo le determinanti della redditività operativa.

5.3Il ROE e le sue determinanti

Misura il rendimento delle risorse conferite a titolo di capitale. Mentre il ROI guarda solo alla gestione dell'attivo, il ROE guarda al lato delle fonti di finanziamento: è un indice di convenienza dell'investimento nel capitale dell'impresa. A esercizio chiuso: ROE = 0 → pareggio; ROE > 0 → utile; ROE < 0 → perdita.

Evidenzia la relazione tra redditività operativa (ROI) e redditività netta (ROE), riconducibile all'incidenza dei componenti di reddito estranei alla gestione operativa (tasse, interessi) e alla struttura finanziaria (grado di indebitamento – leverage). Se CI/MP cresce, per mantenere gli stessi mezzi propri e aumentare il CI l'impresa dovrà indebitarsi (effetto leva): crescerà anche il ROE.

5.4L'effetto di leva finanziaria

La leva finanziaria permette di valutare l'effetto dell'indebitamento sulla redditività. L'indebitamento fa sollevare la redditività dei mezzi propri (se CI/MP cresce, a parità di condizioni il ROE sarà maggiore), ma allo stesso tempo:

• porta ad aumento del rischio;
• porta a saturazione del mercato del credito;
• determina la richiesta di maggiori tassi di interesse — ciò farà diminuire l'effetto leva e lo eliminerà del tutto quando l'impresa sarà a rischio fallimento.

5.5L'equazione della redditività

A differenza della scomposizione moltiplicativa, l'equazione della redditività evidenzia il limite entro cui l'effetto leva è conveniente ed è idonea alle decisioni sulla struttura finanziaria.

Relazione tra i e d: la retta crescente se $R_i>i$, orizzontale se il costo medio del debito è pari a quanto rendono gli investimenti, decrescente se $R_i<i$. Nella realtà esistono varie interrelazioni fra le grandezze, per cui il fenomeno non può essere descritto da una sola retta.

6.1Strumento informativo e strumento di gestione

Il rendiconto è uno strumento informativo complementare a SP e CE. Contiene la rappresentazione sintetica della gestione aziendale in un determinato arco temporale: le variazioni (positive o negative) delle disponibilità liquide avvenute in un determinato esercizio, come contrapposizione tra flussi finanziari in entrata e in uscita (impieghi = risorse finanziarie utilizzate; fonti = mezzi attraverso cui tali risorse sono state acquistate).

Fornisce informazioni utili per valutare la situazione finanziaria, con attenzione alla liquidità e alla solvibilità. Consente di evidenziare:

• il contributo della gestione economica in termini di produzione netta o di consumo di risorse finanziarie;
• il modo in cui l'impresa ha impiegato le risorse disponibili e i canali di approvvigionamento sfruttati per gli investimenti e i finanziamenti;
• l'origine delle modificazioni della struttura dell'attivo e del passivo.

6.2Le nozioni di «risorsa finanziaria»

La tipologia del rendiconto dipende dal metodo di rappresentazione scelto e dalla concezione di risorsa finanziaria adottata. Una variazione di un impiego o di una fonte è considerata un flusso finanziario a seconda della risorsa di riferimento.

6.3La derivazione dei flussi · OIC 10 · metodi

La tecnica contabile di redazione è una tecnica di derivazione per ottenere i flussi finanziari dai dati di bilancio (foglio di lavoro). Si basa sul principio che i flussi derivano dalla variazione degli stock: si analizzano le differenze tra valori iniziali e finali.

Le regole di segno

Il rendiconto come parte del bilancio (OIC 10)

Il rendiconto finanziario è parte integrante del bilancio d'esercizio (OIC 10). Può essere presentato con metodo diretto (evidenzia direttamente incassi e pagamenti della gestione reddituale) o con metodo indiretto (parte dall'utile e lo rettifica).

6.4Documento — l'esercizio d'esame svolto: foglio di lavoro e metodo diretto

Questo è l'esercizio B del compito del 24 maggio 2022, risolto integralmente con la tecnica del §6.3. La Primo Appello B Spa presenta i dati di bilancio degli esercizi t-1 e t; dalla Nota Integrativa si apprende che: (1) nell'esercizio t è stato venduto un impianto con valore residuo da ammortizzare di 15 (realizzando una plusvalenza di 8); (2) i ratei passivi sono riferiti a quote di interessi passivi. Dal confronto dei due SP emergono inoltre: una rivalutazione delle immobilizzazioni materiali per 20 (riserva di rivalutazione), la capitalizzazione di lavori interni per 15 e la destinazione dell'utile t-1 (18) per 13 a riserve e per 5 a dividendi.

Passo 1 e 2 — differenze grezze e rettifiche

Per ogni voce si calcola la differenza grezza (regole di segno del §6.3), poi si rettificano le componenti non monetarie spostandole sulla voce di CE o di SP con cui si compensano: ogni rettifica compare due volte, una in Impieghi e una in Fonti, su righe diverse ma con lo stesso numero di richiamo [n] — per questo i totali delle rettifiche devono pareggiare.

Richiami delle rettifiche: [1] ammortamento (30) · [2] TFR accantonato non pagato (8) · [3] interessi di competenza rinviati nei ratei (2) · [4] imposte di competenza non ancora versate (6) · [5] variazione rimanenze (15) · [6] ricavi non incassati, aumento crediti (5) · [7] acquisti non pagati, aumento fornitori (10) · [8] valore residuo dell'impianto venduto (15), che trasforma la plusvalenza nel prezzo di realizzo · [9] rivalutazione, scrittura puramente contabile (20) · [10] destinazione dell'utile t-1 a riserve (13) · [11] contributi di competenza già maturati (2).

Passo 3 — il rendiconto (metodo diretto, schema OIC 10)

7.1Obiettivi e fasi delle indagini previsionali

L'obiettivo è indagare il futuro per mitigare il rischio delle decisioni. Il carattere strumentale delle indagini storiche serve proprio allo svolgimento di quelle previsionali: una volta effettuata l'indagine storica si passa a quella prospettica. Il contenuto parte dai dati elementari, poi parziali, poi globali.

7.2Il conto economico di previsione

La predisposizione di un CE di previsione ha profili sia metodologici sia applicativi: si proiettano ricavi e costi a partire dalle ipotesi di volume, prezzi e struttura dei costi (fissi/variabili). Dalla dinamica economica attesa si ricava il reddito prospettico, che è il motore della variazione del CCN e della liquidità.

7.3Lo stato patrimoniale pro-forma

Dai flussi di CCN di previsione si costruisce lo stato patrimoniale pro-forma: gli stock finali attesi (impieghi e fonti) derivano dagli stock iniziali corretti per i flussi previsionali. È l'immagine della struttura patrimoniale che l'impresa avrà se le ipotesi si realizzano.

Occorre considerare le modifiche fisiologiche attese nella struttura: con una gestione fisiologica (se le rimanenze restano costanti) l'ammortamento riduce gli impieghi fissi (al valore contabile) e libera risorse che aumentano il circolante, mentre il reddito prodotto aumenta i mezzi propri — il CCN aumenta. È il segnale di una gestione sana, capace di generare risorse finanziarie.

7.4I controlli di coerenza e di congruità

Un processo di previsione si chiude con i controlli di coerenza (le diverse proiezioni — CE, flussi, SP — devono raccordarsi e rispettare il vincolo di bilancio) e di congruità (le ipotesi devono essere ragionevoli e sostenibili rispetto alle condizioni di equilibrio).